ABSTRACT We provide evidence that stocks with higher dispersion in analysts' earnings forecasts earn lower future returns than otherwise similar stocks. This effect is most pronounced in small stocks and stocks that have performed poorly over the past year. Interpreting dispersion in analysts forecasts as a proxy for differences in opinion about a stock, we show that this evidence is consistent with the hypothesis that prices will reflect the optimistic view whenever investors with the lowest valuations do not trade. By contrast, our evidence is inconsistent with a view that dispersion in analysts' forecasts proxies for risk.

ABSTRACT This paper documents a close link between mispricing and liquidity by investigating stocks with high analyst disagreement. Previous research finds that these stocks tend to be overpriced, but that prices correct downwards as uncertainty about earnings is resolved. Our analysis suggests that one reason mispricing has persisted through the years is that analyst disagreement coincides with high trading costs. We also show that in the cross‐section, the less liquid stocks tend to be more severely overpriced. Additionally, increases in aggregate market liquidity accelerate the convergence of prices to fundamentals. As a result, returns of the initially overpriced stocks are negatively correlated with the time series of innovations in aggregate market liquidity.

Inherited deficiency of the RNA lariat–debranching enzyme 1 (DBR1) is a rare etiology of brainstem viral encephalitis. The cellular basis of disease and the range of viral predisposition are unclear. We report inherited DBR1 deficiency in a 14-year-old boy who suffered from isolated SARS-CoV-2 brainstem encephalitis. The patient is homozygous for a previously reported hypomorphic and pathogenic DBR1 variant (I120T). Consistently, DBR1 I120T/I120T fibroblasts from affected individuals from this and another unrelated kindred have similarly low levels of DBR1 protein and high levels of RNA lariats. DBR1 I120T/I120T human pluripotent stem cell (hPSC)–derived hindbrain neurons are highly susceptible to SARS-CoV-2 infection. Exogenous WT DBR1 expression in DBR1 I120T/I120T fibroblasts and hindbrain neurons rescued the RNA lariat accumulation phenotype. Moreover, expression of exogenous RNA lariats, mimicking DBR1 deficiency, increased the susceptibility of WT hindbrain neurons to SARS-CoV-2 infection. Inborn errors of DBR1 impair hindbrain neuron–intrinsic antiviral immunity, predisposing to viral infections of the brainstem, including that by SARS-CoV-2.